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特斯拉最新財報揭示了其業(yè)務板塊的多樣性和未來增長潛力。盡管整體營收增長放緩，但特斯拉在2024年第四季度的表現(xiàn)依然穩(wěn)健，實現(xiàn)營收257.07億美元，同比微增2%。

汽車業(yè)務作為特斯拉的傳統(tǒng)強項，本季度收入達到197.98億美元，但同比下滑8%，主要受汽車平均售價下降的影響。然而，能源發(fā)電與儲能業(yè)務卻大放異彩，收入躍升至30.61億美元，同比增長高達113%，反映出特斯拉儲能產品如Megapack和Powerwall的市場需求激增。服務及其他業(yè)務收入也實現(xiàn)了31%的增長，達到28.48億美元，這得益于超級充電、車輛服務和二手車銷售等業(yè)務的強勁表現(xiàn)。

特斯拉的盈利能力在2024年受到一定壓力，主要是由于多次降價促銷導致汽車業(yè)務毛利率下降。盡管如此，特斯拉依然實現(xiàn)了約71億美元的GAAP凈利潤，主要來自汽車銷售和規(guī)模效應。盡管盈利有所下滑，但能源業(yè)務的規(guī)模擴大和軟件收入的高利潤率對整體利潤形成了一定支撐。

特斯拉的未來增長動力主要來自于新車型的推出、自動駕駛技術的推進、人形機器人的研發(fā)以及能源儲能業(yè)務的擴張。Cybertruck電動皮卡的推出和逐步放量，以及下一代平價車型的開發(fā)，將使特斯拉覆蓋更廣泛的價格區(qū)間和細分市場，從而帶來新增銷量增長。同時，特斯拉不斷升級其Autopilot和FSD軟件，并部署了超大規(guī)模AI訓練集群來提升FSD算法。馬斯克計劃基于FSD推出Robotaxi網絡，為用戶提供按需出行服務，這將為特斯拉帶來高額的軟件訂閱和出行服務收入。

特斯拉在2021年推出了人形機器人Optimus，并在2024年繼續(xù)提升其硬件和AI能力。馬斯克將Optimus視為下一個顛覆性產品，計劃于2025年開始小規(guī)模試生產。如果人形機器人技術實現(xiàn)突破并實現(xiàn)商業(yè)化，它將成為特斯拉未來的重要增長點之一。

特斯拉的能源儲能業(yè)務也是重要增長驅動力。2024年特斯拉能源業(yè)務同比增長67%，已占公司收入的約10%。特斯拉正大力擴產Megapack大型儲能電池，并推動家庭用Powerwall和太陽能業(yè)務。在全球向可再生能源轉型的大趨勢下，電網儲能和分布式能源系統(tǒng)需求旺盛，為特斯拉提供了新的利潤增長空間。

然而，特斯拉在全球電動汽車市場的領先地位正受到挑戰(zhàn)。在美國本土市場，特斯拉的純電動車市場份額已從2022年的約65%下降到2024年的不到50%。比亞迪在全球新能源乘用車銷量上已超過特斯拉，特別是在中國市場，比亞迪的銷量持續(xù)領先。在歐洲市場，大眾、奔馳、現(xiàn)代等也紛紛推出高競爭力的電動車，爭奪特斯拉的市場空間。

特斯拉的估值一直是市場關注的焦點。盡管傳統(tǒng)財務指標顯示其估值偏高，但市場給予特斯拉溢價，反映的是對其未來增長潛力的定價。投資者預期特斯拉將在電動車之外，通過軟件訂閱、自主出行服務和機器人等領域實現(xiàn)跨越式增長。這種前瞻性的定價使得傳統(tǒng)估值方法需要結合情景假設來應用。市場對于特斯拉估值的分歧，歸根結底在于不同人對其未來實現(xiàn)顛覆性創(chuàng)新的信念強弱。